[ 信息发布:本站 | 发布时间:2015-09-15 | 浏览:6263 ]

回顾与展望
　　上周表现：板块表现落后市场。上周沪深300指数跌0.55%，环保板块涨8.25%，表现领先8.80百分点。个股方面，津膜科技、天壕环境、博世科涨幅居前，伟明环保、国祯环保及科林环保跌幅较大。估值方面，板块整体P/E（TTM）升至44.74倍，相对市场（沪深300）P/E升0.31至3.81倍。
　　行业看点：《城市黑臭水体整治工作指南》公布，政治局通过生态文明体制改革总体方案。住房城乡建设部会同相关部门组织制订的《城市黑臭水体整治工作指南》正式公布。中共中央政治局召开会议，审议通过了《生态文明体制改革总体方案》。环保部发布《新常态下环保对经济的影响分析》；江苏扬州10月开征VOCs排污费；河南将投入14亿元专项资金治理大气污染；重庆加强节能标准体系建设。
　　一周随笔：再生资源蓄势待发，占据入口各显其能。具备后端深度加工能力的格林美（从旧家电等废物中回收镍、钴、铜等贵金属），借助湖北省供销社回收渠道，按照“回收哥”体系整合，布局O2O的APP回收，压缩中间环节，显著降低废旧家电等再生资源回收成本，同时不断强化后端深度回收能力（从电池正极材料，到高端金属产品制造，以及和比亚迪合作建设储电电站等）。桑德环境环卫云平台也在上周举行发布会，力图在人力成本提升、城镇化推进及政府财政负担加重、鼓励政府购买公共服务背景下，在传统环卫业务外包基础上，打造机械化、信息化、智能化的环卫云平台，其中涵盖智能环卫设备、终端APP等硬软件设施。基于环卫收运系统的零边际成本，进一步开展再生资源O2O回收、物流最后一公里、广告等其他领域拓展，基于全球最大固废公司美国WasteManagement的商业模式（收入中60%由垃圾收运构成，所有垃圾回收都是自动化和机械化，并通过互联网和物联网分析，对旗下2.2万辆垃圾收运车进行统筹优化计算）的佐证，桑德环卫互联网前景值得期待。总结而言，上述两家典型上市公司均立足各自企业禀赋优势，构建各具特色的再生资源回收渠道及资源入口，减少中间流通环节成本、最大限度利用废物资源是其共同目标。
　　本周观点：再生资源模式持续创新，国改更看好“民”引“国”。A股：继格林美推出“回收哥”之后，桑德环境环卫云平台亦闪亮登场，后续市场空间及模式创新前景广阔，值得持续重点关注；此外，上周财政部措施表明稳增长方向依然明确，国企改革指导意见亦正式出台，混合所有制趋势明确，我们更为看好“民”引“国”带来技术/效率与资源优势有效结合及竞争力显著提升（碧水源、桑德环境）；就国有水务公司而言，从发展动力、资产整合、人员激励等角度出发建议中长期关注首创股份、武汉控股、瀚蓝环境等。港股：目前恒指2015年PE为8.1X，明显低于过去三年历史均值9.4X，较历史均值存在14%的估值折让，市场逐步接近底部，近期关注港股机会投资者亦越来越多；投资者需要着眼于选择具备中长期配置价值的公司，此类公司需要兼具估值优势（10X-15X2015PE）和优秀成长前景、能够充分利用PPP商业模式创新带来的订单释放机遇、且自今年6月以来调整幅度较深；维持推荐具备上述特点的云南水务、粤丰环保、绿色动力。